Валютная политика центрального банка рф. Валютная политика рф Основные направления валютной политики в России

Валютная политика - относительно самостоятельная составная часть общей макроэкономической, в том числе денежно-кредитной, государственной политики России. В сложных условиях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных задач страны: преодоление спада производства и обеспечение эко­номического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддер­жание равновесия платежного баланса. Юридически валютная по­литика оформляется валютным законодательством, которое регу­лирует порядок совершения операций с валютными ценностями.

Средством реализации валютной политики России является ва­лютное регулирование - государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и опе­ративное руководство со стороны соответствующих государствен­ных органов, заключение международных валютных соглашений. Валютное регулирование в России, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным.

Валютная политика в России, как и в других странах, в зависи­мости от ее целей и форм имеет две основные разновидности. Одной из них является осуществление стратегических, структур­ных, долговременных изменений в национальном валютном меха­низме, другой - повседневное, оперативное регулирование теку­щей валютной конъюнктуры.

Цель стратегической, структурной политики России состоит в формировании цельной национальной валютной системы, кото­рая должна соответствовать, с одной стороны, условиям рыноч­ной экономики, а с другой - структурным принципам мировой валютной системы, зафиксированным в уставе МВФ. Это пред­полагает: 1) образование полномасштабного внутреннего валют­ного рынка; 2) формирование рынка золота и других драгоценных металлов; 3) введение свободной конвертируемости рубля по теку­щим международным операциям; 4) установление единого курса рубля по отношению к иностранным валютам; 5) преодоление долларизации экономики; 6) интегрирование национального ва­лютного механизма в мировую валютную систему, полноправное участие России в деятельности мировых финансовых организаций.

Текущая валютная политика оказывает воздействие на объем, характер и структуру рыночных операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями, на динамику валютного курса. Основными направлениями (формами, видами) этой политики России являются: во-первых, регулирование степени конвертиру­емости рубля, ослабление или ужесточение валютных ограничений; во-вторых, осуществление повседневного валютного контроля за внешнеторговыми и другими текущими операциями с целью проти­водействия «бегству» капитала за границу; в-третьих, привлечение иностранного капитала в российскую экономику; в-четвертых, упра­вление международными ликвидными (золото-валютными) резер­вами; в-пятых, установление и изменение режима валютного курса рубля; в-шестых, регулирование валютного курса.

В регулировании элементов национальной валютной системы России реализуются задачи структурной и текущей валютной по­литики. Конечная цель - оздоровление валютно-финансового положения страны, восстановление ее платежеспособности и кре­дитоспособности, укрепление рубля.

Таблица 10.4

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

(млрд долл. США)

Показатели	1994	1995	1996	1997	1998 (первое полуго­дие)
I. Счет текущих операций			12,0
1. Товары в том числе	17,8	20,8	23,0	17,6
экспорт	67,8	82,6	90,5	89,0	36,5
импорт	50,0	61,8	67,5	71,4	34,4
2. Услуги
3. Оплата труда
4. Доходы от инвестиций
5. Текущие трансферты
II. Счет операций с капита­лом (трансферты капита­ла)
III. Финансовый счет	10,9
1. Прямые инвестиции
2. Портфельные инвестиции				45,4
3. Прочие инвестиции	11,7		15,9	-^2,5
4. Резервные активы		10,4
5. Поправка к резервным ак­тивам*
IV. Чистые ошибки и про­пуски
Общее сальдо
* Данная поправка обусловлена тем, что в России в состав резервных активов включены активы Минфина, что противоречит методологии Руководства МВФ по составлению платежного баланса.

Платежный баланс России состоит из двух основных разделов: текущие операции и операции с капиталом и финансовыми инст­рументами. Поскольку сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а сальдо должно равняться нулю, то показатели этих двух счетов теоретически должны уравновеши­ваться. Однако на практике это недостижимо, и поэтому вводится балансирующая статья «Ошибки и пропуски». В российском пла­тежном балансе этот показатель составляет 7-9% экспорта, что много даже по меркам развивающихся стран. К тому же подлинные масштабы ошибок и пропусков всегда остаются неизвестны, поскольку неучтенные кредитовые и дебетовые операции могут взаимно уравновешиваться.Чем больше размер ошибок и пропу­сков, тем менее адекватно платежный баланс отражает междуна­родные экономические операции страны. Большой показатель ошибок и пропусков в российском платежном балансе обусловлен как несовершенством учета операций по текущим и капитальным статьям, так и скрытыми формами «бегства» капитала. Поэтому статья «Ошибки и пропуски» обычно имеет знак минус, что свиде­тельствует об увеличении активов за рубежом.

В России до 1996 г. включительно баланс текущих операций сводился крупным активным сальдо, которое в 1997 г. значительно уменьшилось, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Вопрос о том, какое сальдо наиболее подходит в тот или иной момент для страны, зависит от конкретных обстоятельств. Положительное сальдо игра­ет роль стабилизирующего фактора в отношении валютного рынка. Оно позволяет при прочих равных условиях поддерживать более либеральный режим валютных операций. Именно по этой причине резиденты в России с 1992 г. имеют возможность свободно поку­пать валюту, несмотря на серьезные экономические трудности. Однако развивающиеся страны нередко в течение многих лет и де­сятилетий имели отрицательное сальдо по текущим операциям, выступая в качестве нетто-импортера капитала и тем самым под­держивая высокий уровень капиталовложений.

Для страны, выступающей в качестве нетто-экспортера капита­ла, важно, в каких формах вывозятся ресурсы. Если в результате создается «вторая экономика» за рубежом, компании получают высокие прибыли и переводят их к месту дислокации материнской компании, то такой экспорт капитала можно признать эффектив­ным. Однако подобный экспорт капитала из России незначителен. Осуществляется он в основном нефтяными компаниями и Газпромом, возможности которых из-за падения цен на нефть и газ в конце 90-х годов также ограничены. Зато крупное отрицательное сальдо по статье «Ошибки и пропуски» свидетельствует о громад­ных масштабах «бегства» капитала, которое не дает притока в страну доходов от этих активов. Накопленные населением на­личные доллары (50-80 млрд долл.) являются, по существу, беспроцентным кредитом, предоставленным российским населени­ем федеральной резервной системе США.

Отрицательное сальдо баланса текущих операций в 1998 г. в России было обусловлено следующими обстоятельствами: завы­шенный курс рубля, что сдерживало экспорт и стимулировало импорт товаров; снижение цен на основные экспортные товары, особенно на нефть; возросшие платежи по обслуживанию внеш­него долга. Центральный банк РФ после массированных валют­ных интервенций оказался не в состоянии поддерживать валютный курс в рамках установленного коридора. Был введен режим свобо­дно плавающего валютного курса, в результате курс рубля резко упал. Тем самым экспортные отрасли получили дополнительный стимул, а импортные закупки снизились. Государство провело реструктуризацию внутреннего долга (ГКО-ОФЗ) для нерезиден­тов, переговоры об урегулировании внешнего долга. Однако низ­кий уровень цен на основные товары российского экспорта со­хранялся, дискриминационный режим на западных рынках в от­ношении российских товаров продолжает действовать.

Состояние внешней торговли имеет для покрытия пассивного сальдо по «невидимым операциям» платежного баланса России решающее значение.

Экспорт России упал до минимального уровня в 41 млрд долл. в 1992 г. Но после этого он до 1996 г. включительно увеличивался и достиг 90 млрд долл. В 1997 г. экспорт незначительно сократил­ся, а в первом полугодии 1998 г. снизился на 13% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, хотя в физичес­ком выражении он вырос. Сокращение экспортной выручки обус­ловлено исключительно снижением цен.

Резкое падение цен сырьевых товаров периодически происхо­дит на мировом рынке. На неэнергетические сырьевые товары оно имело место в начале 80-х годов, на энергетические - в середине того десятилетия. В послевоенный период происходит ухудшение условий торговли сырьем по сравнению с обработанными товара­ми (измеряется соотношением индексов соответствующих цен). Поэтому многие страны стремятся отойти от сырьевой структуры экспорта, увеличивая в его составе промышленные изделия. Одна­ко сырьевая специализация российского экспорта продолжает со­храняться.

В первом полугодии 1998 г. в российском экспорте на мине­ральные продукты приходилось 45,7%, в том числе на топливо-энергетические товары - 44,3%. Хотя в 1991 г. первый показатель был еще выше - 52%. В качестве положительных сдвигов можно отметить увеличение доли вывозимых черных и цветных металлов с 14 до 21%, поскольку эти товары прошли первичную стадию обработки и в них содержится добавленной стоимости больше, чем в сырье. Вывоз химической продукции повысился с 6,6 до 7,8%, древесины и изделий из нее - с 3,9 до 4,9%. Экспорт машин и оборудования остался на уровне 10%. В промежуточные годы он падал до 6%, а своего максимального уровня достиг в 1990 г. - 17,6%.

Импорт товаров имел устойчивую тенденцию к росту вплоть до девальвации рубля в августе 1998 г. Этому способствовали открытие российского рынка, введение конвертируемости рубля по текущим операциям, повышение реального (с поправкой на инфляцию) курса рубля.

Рост импорта позволил наполнить рынок товаров, способст­вовал спаду производства, усилению зависимости от импортных поставок. Импортозависимость в середине 1998 г. составила по мясу 68%, по подсолнечному маслу - 34%, по маслу сливочно­му - 31%. Количество ввезенных в первом полугодии 1998 г. легковых автомобилей было лишь на четверть меньше, чем про­изводство внутри страны. На продовольственные товары прихо­дилось 26% общего объема импорта. На машины и оборудование, несмотря на инвестиционный кризис, - около 33%.

Наиболее крупными импортерами российских товаров в 1998 г. были Украина (9%), Германия (8%), Белоруссия и США (по 7%), Китай, Италия, Индонезия (по 5%). Россия закупала товары глав­ным образом в Германии (12%), Белоруссии (10%), США и Укра­ины (по 8%). Значительная часть (примерно 50%) российского импорта осуществляется в форме неорганизованного («челночно­го») бизнеса. Однако девальвация рубля в августе 1998 г. нанесла существенный удар по этому виду внешней торговли.

Баланс услуг складывается с отрицательным сальдо. Подав­ляющая часть импорта услуг приходится на «путешествия» (около 50%) и транспорт (около 20%). Введение конвертируемости рубля, повышение его реального курса, упрощение процедуры выезда за границу стимулировали развитие зарубежного туризма. Однако прием иностранных туристов в Россию ограничен из-за неразвито­сти инфраструктуры. В отличие от товарного импорта импорт услуг не имеет широкой ниши на российском рынке. На 100 долл. произ­водимых в стране услуг приходится около 8 долл. импортных услуг.

Баланс оплаты труда складывается из доходов, переводимых за рубеж временно занятыми в российской экономике нерезиден­тами, в основном гражданами СНГ, и доходов, переводимых в Россию россиянами, работающими за рубежом. Эта статья в российском платежном балансе традиционно имеет отрицатель­ное сальдо, что нетипично для страны со средним уровнем до­ходов на душу населения и более характерно для развитых стран, привлекающих для выполнения непрестижных видов работ ино­странных рабочих из развивающихся стран.

К текущим трансфертам относятся односторонние операции, когда одна сторона предоставляет другой стороне товар, услуги без оплаты. Эти товарные и другие потоки отражаются в соответ­ствующих статьях платежного баланса. Но поскольку любая сдел­ка должна иметь как кредитовую, так и дебетовую проводку, то все односторонние операции суммируются и находят отражение в данной статье. По ней проходят взносы в международные ор­ганизации, выделение или получение гуманитарной помощи, госу­дарственные субсидии. Получение ресурсов в подобной форме - это удел страны с низким уровнем доходов, а также государств, переживающих кризис. Потоки помощи на односторонней основе в Россию достигали больших размеров в 1992-1993 гг., затем масштабы резко сократились, однако в 1998 г. в связи с обострени­ем кризиса вновь возникла необходимость привлечения гумани­тарной и иных видов помощи.

Одной из основных причин нестабильности платежного баланса являются растущие выплаты доходов на инвестиции, процентов по государственному долгу, расходы по обслуживанию долга частных российских банков и компаний. С 1994 по 1997 г. отрицательное сальдо по статье «Доходы от инвестиций» увеличилось почти в 5 раз. В первом полугодии 1998 г. сумма доходов, подлежащих выплате по данной статье, составила 8 млрд против 6 млрд долл. в соответствующем периоде предыдущего года. В 1994 г. активное сальдо торгового баланса в 10 раз превышало пассивное сальдо операций по обслуживанию внешнего долга. В первом полугодии 1998 г. сложилась противоположная ситуация: отрицательный итог по доходам на инвестиции вдвое превысил положительное сальдо торгового баланса. Этим обстоятельством, наряду с бюджетным кризисам, был обусловлен объявленный правительством 17 августа 1998 г. отказ производить платежи по ГКО/ОФЗ.

Счет операций с капиталом включает в основном трансферты (переводы) и по сути не отличается от рассмотренных текущих трансфертов. Однако трансферты капиталов приводят к изменени­ям активов или обязательств донора и получателя. В российском платежном балансе эти операции обусловлены главным образом миграцией населения. Другой типичный пример трансферта капи­тала - это безвозмездное финансирование правительством Герма­нии строительства жилья для российских военнослужащих. Однако в 1997 г. эти обязательства со стороны Германии были выполнены. С 1995 г. трансферты капитала имеют отрицательное сальдо.

В финансовом счете активы и обязательства классифицируются по функциональному признаку: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции, резервные активы (централизован­ные золото-валютные резервы). Иногда границы между этими груп­пами достаточно условны. Прежде всего это относится к прямым и портфельным инвестициям. Прямое (стратегическое) инвестиро­вание преследует цель оказания воздействия на процесс управления компанией. Это достигается участием в ее капитале. Все другие операции между инвестором и компанией (предоставление кредита, услуг) также классифицируются как прямые инвестиции. К пор­тфельным инвестициям относят долевые и долговые ценные бума­ги, которые приобретаются для извлечения прибыли. Поскольку намерения инвесторов не всегда очевидны, то в статистике исполь­зуется условный критерий. В России под прямым инвестором име­ется в виду нерезидент, который владеет 10% и более обычных акций. Все другие инвестиции в ценные бумаги рассматриваются как портфельные.

В качестве получателей портфельных инвестиций выступают не только компании, но и государственные институты (центральные и местные органы власти). В России федеральное правительство в 1996 г. - первой половине 1998 г. выступало в качестве активного эмитента ценных бумаг, которые приобретались нерезидентами.

Финансовые потоки, не связанные с прямым и портфельнь1м инвестированием, а также движением централизованных резервов, включаются в статью «Прочие активы». Наиболее важные из них- долгосрочные кредиты, полученные Россией. К прочим инвестициям относится и баланс движения наличной иностранной валюты. В 1997 г. было ввезено наличной валюты на 43,2 млрд долл., вывезено (банками, эмигрантами, туристами, по каналам нерегистрируемой торговли) 29,7 млрд долл. Прирост наличной валюты у резидентов составил 13,5 млрд долл., в банковском секторе - 0,1 млрд долл. Остальная часть пришлась на сектор нефинансовых предприятий и сектор домашних хозяйств (население). Аналогичная картина на­блюдалась и в предыдущие годы, что обусловило накопление у населе­ния крупных сумм в долларах, а также долларизацию экономики.

Несмотря на меры правительства и ЦБ РФ по усилению валют­ного контроля за внешнеторговыми операциями, включая их пас­портизацию, объем задолженности по своевременно не поступи­вшей экспортной выручке и непогашенным импортным авансам остается большим (в 1995 г. - около 5 млрд долл., в 1996 г. - почти 10 млрд, в 1997 г. - 11 млрд долл.).

Статья «Резервные активы (централизованные золото-валютные резервы)» отражает состояние международной валютной ликвид­ности государства. Увеличение резервов обозначается знаком «ми­нус», поскольку связано с увеличением зарубежных активов ЦБ РФ и оттоком ресурсов из страны. Эти резервы не имеют устойчивой тенденции к росту или уменьшению, зависят от конъюнктурных внешних факторов, состояния внутренней экономики, валютного рынка, валютной и кредитно-денежной политики ЦБ РФ. Благодаря росту централизованных резервов укрепляется валютная ликвид­ность страны, но одновременно разбухает денежная база. Считается, что в условиях переходной экономики централизованные резервы должны быть эквивалентны по крайней мере 3-месячному объему импорта. В благоприятные периоды ЦБ РФ удавалось поддержи­вать их на таком и даже более высоком уровне. Однако, как свидетельствует мировой, в том числе российский опыт, в кризисных условиях даже крупные валютные резервы недостаточны для под­держания курса национальной валюты путем валютных интервен­ций. И тогда для выравнивания платежного баланса проводится девальвация, вводятся или усиливаются валютные ограничения.

Таким образом, в России до 1996 г. включительно платежный баланс складывался в целом благоприятно, несмотря на огромное «бегство» капитала из страны. В 1997 г. усилилась напряженность платежного баланса, резко сократилось положительное сальдо по текущим операциям, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Как показывает мировой опыт, при структурном неравновесии платеж­ного баланса образуется «валютный разрыв» (острая нехватка валюты). Для его преодоления необходимы подъем национальной экономики России, уменьшение зависимости от импорта товаров, стимулирование экспорта, эффективные меры по сдерживанию «бегства» капитала. При этом важно использовать мировую прак­тику регулирования платежного баланса рыночными и государст­венными методами.

К содержанию книги:

Валютные отношения одновременно регулируются на уровне государства и рынка. На рыночное регулирование влияет востребованность той или иной денежной единицы на валютной бирже. На основе спроса и предложения формируется курс валюты. Однако, если он сильно колеблется, это плохо сказывается на экономике, как конкретного государства, так и глобальной экономике в целом. Чтобы устранить негативные последствия от резких скачков валютного курса существует регулирование на уровне государства.

Валютную политику можно разделить на текущую и долгосрочную (или структурную).

• Текущая предназначена для нормальной работы денежных механизмов в стране и за ее пределами.
• Долгосрочная включает целый набор мероприятий, разработанных для изменения последовательности ведения мировых расчетов, режима денежных курсов, международных платежных средств и т. д. Долгосрочная политика реализуется посредством денежных реформ, переговоров и договоренностей между финансистами разных государств.

Способы реализации

Осуществлять такую политику помогает ряд финансовых инструментов:

• ограничений;
• резервов;
• субсидирования;
• интервенции.

Например, чтобы стабилизировать курс национальной валюты внедряются денежные ограничения и контроль. За нарушения законодательства в экономической сфере предусмотрена административная и уголовная ответственность. Именно поэтому, ограничительные меры, как правило, эффективны.

Кто проводит валютную политику

Валютную политику планируют и осуществляют различные государственные и международные структуры:

• правительство государства;
• особые финансовые органы;
• мировые валютные организации;
• центробанки.

Задачи

Задачи валютной политики зависят от конкретного государства и экономической ситуации. Если недавно произошел валютный кризис, все силы будут брошены на его преодоление. В случаях, когда у национальной валюты шаткое положение, основные силы будут направлены на ее укрепление.

Важно отметить, что полностью независимой валютной политики нет ни в одной стране мира. Это связано с глобализацией мировой экономики и процессами интеграции.

Формы валютной политики

Можно выделить две формы валютной политики: дисконтную и девизную.

• Дисконтная используется для воздействия на экономику страны и на межгосударственные экономические связи.
• Девизная политика необходима для регулирования курса национальной денежной единицы посредством покупок и продаж иностранной валюты, а также для применения валютных ограничений.

По книжке

Органы валютной политики – ЦБ, Минфин, Министерство экономики, Федеральная служба по валютному и экономическому контролю, Государственный таможенный комитет

Главный исполнительный орган – ЦБ

Органы валютного контроля – ЦБ и Правительство

Контроль за репатриацией и обязательной продажей части экспортной валютной выручки.

Контроль за валютными операциями по импорту.

Ответственность за нарушение правил валютного контроля.

Валютная политика России, как и большинства стран, направлена на

достижение главных макроэкономических задач: обеспечение устойчивого

экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы,

поддержание равновесия платежного баланса. Средством

реализации валютной политики России является валютное регулиро вание - государственная регламентация валютных отношений, издание

нормативных актов, валютный контроль и оперативное управление

валютным механизмом.

В зависимости от целей и форм валютной политики в России, как и

в мировой практике, различаются две ее основные разновидности: стратегическая

и текущая.

Цель стратегической, структурной валютной политики России

в условиях перехода к рыночной экономике состояла в формировании

национальной валютной системы с учетом особенностей социально-

экономического развития страны, а также структурных принципов

мировой валютной системы, зафиксированных в уставе МВФ. Это

предполагало: 1) образование полномасштабного внутреннего валютного

рынка; 2) введение конвертируемости рубля; 3) установление

единого экономически обоснованного валютного курса рубля

по отношению к иностранным денежным единицам; 4) накопление достаточных

по объему и оптимальных по структуре в соответствии с

мировыми стандартами международных (золотовалютных) резервов;

5) интегрирование национального валютного механизма в мировую

валютную систему; 6) полноправное участие России в деятельности

международных валютно-кредитных и финансовых организаций. По

мере изменений в национальной экономике и мировом хозяйстве ключевые

элементы национальной валютной системы подвергаются дальнейшей

трансформации.

Текущая валютная политика России направлена на: 1) устранение

валютных ограничений и повышение степени конвертируемости рубля;

2) осуществление повседневного валютного контроля за валютными

операциями; 3) регулирование режима валютного курса рубля и его

динамики на рынке; 4) противодействие «бегству» капитала за границу;

5) привлечение иностранного реального капитала в российскую экономику;

6) повседневное управление золотовалютными резервами.

Задачи структурной и текущей валютной политики России реализуются

путем регулирования элементов национальной валютной системы.

Конечная цель - укрепление рубля, ограничение масштабов долларизации

экономики, стабилизация валютно-экономического положения

страны, обеспечение ее платежеспособности и кредитоспособности.

Стратегическая, структурная политика – формирование цельной национальной валютной системы

Текущая валютная политика – воздействие на объем, характер и структуру рыночных операций с иностранной валютой, на динамику валютного курса.

Основные задачи валютной политики - укрепления рубля и дедолларизация

Управление официальными золотовалютными резервами – эти резервы используются для покрытия дефицита платежного баланса, обеспечения международных расчетов, регулирования курса. Включают золото, иностранные свободно конвертируемые валюты, резервную позицию МВФ, средства СДР. Чрезмерное сокращение чревато опасностью, что страна не сможет обеспечить свои потребности за счет импорта и обслуживать внешние долговые обязательства. Чрезмерное увеличение содействует расширению денежной массы, стимулирует инфляцию, приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную. Важно – диверсификация валютного резерва.

Проблемы валютной пол.

Укрепления рубля

Конвертируемости рубля

Долларизации экономики

Рост доверия к национальной валюте сдерживается высокой инфляцией,

Непрекращающаяся утечка капитала (легального и нелегального),

Зависимость экономики от мировых цен на энергоносители,

Неблагосклонное отношение к российским рублям на международной арене.

Методы валютной политики РФ (ЦБ)

Рыночные (валютные интервенции – покупка/продажа валюты) Когда страна заинтересована поддерживать высокий курс иностранной валюты и низкий курс национальной, Центральный банк покупает иностранную валюту

нерыночные методы, валютное регулирование

Нерыночные методы:

Девальвация – политика снижения курса

Ревальвация – политика повышения курса

Дисконтная политика – маневрирование ставкой рефинансирования (сейчас 10,5%). Если повышение => дорожают деньги, рост курса

Операции на открытом рынке

Валютное регулирование

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В настоящее время, выявления специфических черт и особенностей созданной за этот период валютной системы России, оценки достигнутых успехов и допущенных ошибок.

Целью курсовой работы является исследование теоретических, методологических и практических аспектов формирования валютной политики государства в условиях переходной экономики, выявление особенностей развития валютной политики России; разработка концепции корректировки валютной политики России в условиях переходной экономики.

Основные задачи исследования определяются в соответствии с поставленной целью, а именно:

Рассмотреть понятие и сущность валютной политики;

Изучить стратегические и текущие цели валютной политики России;

Проанализировать взаимодействие внешнеэкономической и валютной политики государства;

Определить структуру механизма валютного регулирования;

Исследовать российское законодательство в области регулирования валютной политики;

Сформулировать предложения по совершенствованию валютной политики России в условиях переходной экономики.

В качестве объекта данного исследования выступают валютно-финансовые отношения, формирующиеся в России в условиях переходной экономики. Объект исследования рассматривается в курсовой работе комплексно как совокупность мероприятий, проводимых государством в области курсообразования, управления внешним долгом и валютного регулирования, в соответствии с текущими и стратегическими целями, стоящими перед государством.

Предметом исследования является курсовая политика, политика валютного регулирования и политика управления внешним долгом, рассматриваемые как основные элементы валютной политики России в условиях переходной экономики.

При теоретическом изучении материала, разработке и решении поставленных задач основная роль в работе отводится диалектическому методу проведения исследования, позволяющему рассматривать экономические процессы в области валютно-финансовых отношений с точки зрения их взаимосвязи и исторического развития. При обработке статистического материала применялись также общенаучные методы исследования системный, логический и сравнительный анализ, наблюдение, сравнение, группировки, обобщение и индукция.

Теоретической базой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные анализу валютной политики, валютного рынка и валютного курса, опубликованные в экономической периодике, в докладах на научно-практических конференциях и семинарах, а также в монографиях. В качестве информационной базы исследования использованы законодательные и нормативные документы Правительства России, Минфина РФ и ЦБ России.

1. Теоретические аспекты формир ов ания и стано в ления валютной политики

1.1 Поняти е и сущность валютной политики

Существует рыночное и институциональное регулирование валютного курса. Первое основывается на свободной конкуренции; второе призвано его скорректировать с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений. Юридически она оформляется валютным законодательством и международными валютными соглашениями.

Такая политика является составной частью экономической политики в целом, важным инструментом расширения мирохозяйственных связей и внешнеэкономической деятельности .

Валютная политика - совокупность экономических, правовых и организационных мер и форм, осуществляемых государственными организациями, центральными банковскими и финансовыми учреждениями, а также международными валютно-финансовыми организациями в области валютных отношений. Валютная политика Российской Федерации - комплекс мероприятий, проводимых Российским государством и Центральным банком в сфере валютных отношений и денежного обращения с целью воздействия на экономику страны и покупательную способность российского рубля. Валютная политика - не цель, а средство проведения экономических реформ в РФ . валютный регулирование внешнеэкономический

Валютная политика выполняет роль связующего звена национальной и мировой экономики, является важным инструментом создания предпосылок интеграции экономики России в мирохозяйственные связи, одним из признаков защиты ее товарной массы от неэквивалентного обмена и экономического суверенитета. Целями валютной политики РФ в переходный период от командно-административной экономики к рыночным отношениям являются: а) прекращение так называемой «всеобщей долларизации всей страны»; б) поддержание стабильности национальной валюты - российского рубля, т. е. более или менее стабильного курса по отношению к валютам других стран; в) достижение и поддержание конвертируемости рубля.

Валютную политику нельзя отделить от всего комплекса проблем внешнеэкономических связей. Например, валютный курс непосредственно связан с движением товаров, услуг и капиталов, что находит свое конкретное обобщающее выражение в платежном балансе страны. Таким образом, внешнеэкономическое регулирование в ходе перехода России к рыночным преобразованиям структурно переплетается с важнейшими целями валютной политики РФ.

Страны мира постоянно сталкиваются с проблемами адаптации к изменениям как в международной торговле, так и в макроэкономической ситуации внутри страны. Суммируя мировой опыт, можно выделить 5 основных вариантов валютной политики: финансирование временной нестабильности, валютный контроль, «свободно плавающие» валютные курсы, постоянно фиксированные курсы, регулируемое «плавание» валют.

Валютная политика государства - совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Валютная политика России - относительно самостоятельная составная часть общеэкономической, в том числе денежно-кредитной, политики России.

Широта и многогранность данной экономической категории наиболее полно проявляется через цели и задачи валютной политики государства, формирующиеся в тесной взаимосвязи с целями денежно-кредитной политики в рамках общего направления экономической политики государства.

Цели и задачи валютной политики государства, а также основные ее элементы существенно различаются по странам в зависимости от уровня их развития и, главное, от степени открытости экономической системы, подразумевающей определенный уровень взаимоотношений национальной экономики и мировой системы хозяйствования

При этом под «открытостью» экономической системы принято понимать не только долю внешнеторгового оборота в общем объеме ВВП страны, но и наличие или отсутствие валютных ограничений, к которым, по определению Международного Валютного Фонда, относятся «любые действия официальных инстанций, непосредственно ведущие к сужению возможностей, повышению издержек или появлению неоправданных затяжек в осуществлении валютного обмена и платежей по международным сделкам».

Именно валютные ограничения наиболее часто используются в мировой практике в качестве основного критерия оценки степени открытости экономики. Так, Международная Финансовая Корпорация (член группы Всемирного Банка) выделяет три категории «открытости» экономики:

В зависимости от степени открытости экономики меняется роль и место валютной политики в общеэкономической политике государства, а также ее взаимосвязь с денежно- кредитной политикой государства.

В связи с этим цели и задачи валютной политики также формулируются в рамках целей и задач денежно-кредитной политики государства. Основная задача валютной политики стран с открытой экономикой заключается, как правило, в поддержании стабильности обменного курса национальной валюты.

Фактически, валютная политика таких стран представляет собой политику обменного курса (exchange rate policy) .

В экономике развивающихся стран и стран с переходной экономикой, характеризующихся относительной открытостью / закрытостью экономической системы, валютная политика охватывает более широкий круг вопросов, не ограничиваясь только проблемой выбора оптимального валютного режима.

Наиболее важной специфической чертой таких стран является недостаточно эффективная система трансформации внутренних сбережений в инвестиции... и, как следствие, острая необходимость в мобилизации капитала для финансирования дальнейшего развития.

Именно это обстоятельство во многом определяет следующие две основные стратегические задачи валютной политики развивающихся стран и стран с переходной экономикой:

Оптимальное приспособление к изменениям в мировой валютно-финансовой системе и использование возможностей этой системы для аккумулирования свободных денежных ресурсов;

Формирование эффективной национальной валютной системы, как формы организации и регулирования валютных отношений, закрепленных национальным законодательством или межгосударственными соглашениями .

1.2 Стратегические и текущие цели валют ной политики России

Стратегические цели валютной политики России в условиях переходной экономики также находятся в русле традиционных задач валютной политики стран с переходной экономикой. В то же время исходное состояние внутренней валютной системы России на момент распада Советского Союза, сформированное под непосредственным влиянием валютной политики СССР и системы валютно-финансовых отношений, присущих советской экономике, предопределили направленность и специфичность стратегических задач валютной политики России.

В условиях перехода к рыночной экономике валютная политика России направлена на достижение главной цели страны: преодоление спада производства и обеспечение экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса.

При этом основными стратегическими задачами валютной политики России, начиная с 1991 года и по настоящее время, продолжают оставаться следующие задачи:

Укрепление валютно-финансового положения страны;

Формирование национальной валютной системы и эффективной системы мер ее адаптации к изменяющимся условиям международного рынка,

Восстановление платежеспособности и кредитоспособности государства;

Усиление позиции национальной валюты.

В соответствии с вышеуказанными стратегическими задачами валютная политика России в условиях переходного периода может быть представлена комплексно в виде ее трех основных элементов:

Политики в области курсообразования и курсорегулирования (курсовая политика);

Политики валютного регулирования как части валютной политики страны, направленной на установление порядка проведения операций с валютными ценностями и реализуемой через механизм валютных ограничений и валютного контроля;

Политики управления внешним долгом в части стратегии и тактики внешних заимствований.

В связи с этим представляется целесообразным проводить исследования валютной политики России в контексте текущих целей и задач валютной политики государства именно в части курсовой политики, политики валютного регулирования и политики управления внешним долгом. При этом следует учитывать, что текущие задачи в отличие от стратегических задач валютной политики государства не являются постоянными на среднесрочном временном интервале и изменяются в течение всего периода реформ в соответствии с первоочередными целями общеэкономической и денежно-кредитной политики на каждом этапе экономического развития государства.

Различают текущую и долговременную валютную политику.

В рамках текущей политики осуществляется оперативное регулирование валютной сферы, в том числе с помощью валютных ограничений, интервенций, субсидирования и диверсификации валютных резервов. Ее цель заключается в обеспечении нормального функционирования международного и национального валютного механизмов, поддержание равновесия платежных балансов.

Составными элементами текущей валютной политики являются:

1) дисконтная политика, предполагающая воздействие с целью регулирования и корректировки на внутренние (состояние спроса, динамику и уровень цен, объем денежной массы) и международные (миграцию краткосрочных инвестиций, курсы валют) экономические процессы. Эту политику реализуют как центральные банки, так и международные кредитные организации;

2) девизная политика предназначается для регулирования валютного курса с помощью покупки и продажи иностранной валюты, валютных интервенций (целевые операции по купле-продаже иностранной валюты для ограничения колебаний ее курса).

Для того чтобы повысить курс национальной валюты, нужно ее скупать, чтобы понизить - продавать. Для интервенций используются официальные валютные резервы (изменение их уровня может служить показателем степени государственного вмешательства в валютную сферу). Помимо них источником средств для интервенций могут быть краткосрочные заимствования.

Интервенции могут проводиться на бирже (публично) и на межбанковском рынке (конфиденциально). Чтобы получить при этом желаемые результаты, необходимо:

Наличие достаточных резервов в центральном банке;

Доверие участников;

Связь фундаментальных экономических показателей с изменением денежной массы;

3) политика в области валютных ограничений обращения иностранной валюты, накладываемых центральным банком с целью преодоления дефицита платежного баланса и установления контроля над разрушительными потоками кратко срочных капиталов («горячих денег»), дестабилизирующих валютный курс.

Если импортеры могут приобретать необходимую им иностранную валюту только у центрального бака страны через свои коммерческие банки, то власти могут сократить импорт путем уменьшения предложения до величины, соответствующей поступлениям от экспорта.

Долговременная валютная политика предполагает меры структурного характера, направленные на последовательное изменение валютного механизма .

1.3 Взаимодействие внешнеэкономической и валютной политики г о сударства

Внешнеэкономическая деятельность - одно из важнейших направлений развития экономики государства. Значительную часть доходов бюджета составляют вывозные таможенные пошлины при экспорте природных ресурсов (нефти сырой, природного газа и т.д.), товаров, выработанных из нефти, экспорта и импорта товаров, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности. Нефтегазовые доходы федерального бюджета (экспортные операции) являются составной частью Резервного фонда и Фонда будущих поколений.

Налоговые доходы бюджетов всех уровней также зависят от эффективной торговой политики организаций, в том числе внешнеторговой. Но субъекты предпринимательской деятельности, формируя основные направления своей деятельности и выбирая комплекс финансово-хозяйственных операций, принимают решения, учитывая государственную политику в данной сфере. Внешнеэкономическая политика России на разных исторических этапах менялась - проводилась как протекционистская, так и либеральная внешнеэкономическая политика.

Согласно Модельному закону об экспортном контроле внешнеэкономическая деятельность - это внешнеторговая, инвестиционная и иная деятельность, включая производственную кооперацию, в области международного обмена товарами, информацией, работами, услугами, результатами интеллектуальной деятельности, в том числе исключительными правами на них. Одним из основных методов правового регулирования внешнеэкономической деятельности и осуществления экспортного контроля является валютный контроль за осуществлением внешнеэкономических операций с товарами, информацией, работами, услугами, результатами интеллектуальной деятельности, в том числе за своевременностью и полнотой поступления валютной выручки на счета в уполномоченные банки, хотя Федеральный закон от 8 декабря 2003 г. № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности» не выделяет этот метод среди других методов правового регулирования.

Операции по приобретению, продаже и обмену валюты на валютных аукционах, валютных биржах и на межбанковском валютном рынке, расчетные операции между субъектами внешнеэкономической деятельности и иностранными субъектами по украинскому законодательству относятся к видам внешнеэкономической деятельности в соответствии с Законом Украины от 16 апреля 1991 г. «О внешнеэкономической деятельности». Таким образом, внешнеэкономическая и валютная политика в Украине рассматривается в единстве.

В Российской Федерации внешнеэкономическая политика отождествляется с инвестиционной и торговой политикой.

В соответствии с Федеральным законом «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности в Российской Федерации» торговая политика определяется как составная часть экономической политики государства. Основная цель торговой политики Российской Федерации - создание благоприятных условий для российских экспортеров, импортеров, производителей и потребителей товаров и услуг, что во внешней торговле невозможно без либерализации валютного законодательства, но при этом необходимо учитывать государственные интересы. Ограничение внешней торговли товарами, услугами и интеллектуальной собственностью возможно в целях поддержания равновесия платежного баланса страны и защиты внешнего финансового положения. Правительство Российской Федерации может применять меры ограничения внешней торговли в случаях серьезного сокращения валютных резервов, а также для достижения разумного темпа увеличения валютных резервов.

Таким образом, в развитии мировых экономических связей приоритетным является вопрос формирования и реализации внешнеэкономической политики. Внешнеэкономическая политика государства проявляется в сочетании методов таможенно-тарифного и нетарифного регулирования. Именно их сочетание определяет степень привлекательности для субъектов предпринимательской деятельности внешнеэкономической сферы, а для иностранных юридических и физических лиц - инвестиционная привлекательность российского рынка.

Государственное регулирование внешнеэкономической деятельности должно обеспечивать защиту экономических интересов России и законных интересов субъектов внешнеэкономической деятельности как национальных, так и иностранных лиц. Субъекты внешнеэкономической деятельности независимо от форм собственности должны в равных условиях осуществлять предпринимательскую деятельность .

Валютная политика государства является составной частью макроэкономической политики и представляет собой совокупность мер государственного регулирования, направленных на достижение баланса мировой валютной системы и национальной валютной системы. Валютная политика является составной частью финансовой политики государства. Основными направлениями валютной политики являются: управление курсами иностранных валют с целью укрепления курса национальной валюты; формирование золотовалютных резервов страны; установление единой системы валютного регулирования и валютного контроля; участие Российской Федерации в международных валютно-финансовых организациях; интеграция российской валютной системы в мировую валютную систему.

Таким образом, внешнеэкономическая политика государства - это совокупность мер, таможенно-тарифного и нетарифного регулирования, применяемых государством для решения долгосрочных и среднесрочных задач по развитию национальной экономики и, как следствие, обеспечение доходной части государственного бюджета. Внешнеэкономическая политика включает торговую политику, инвестиционную политику, инновационную и валютную политику. Основными направлениями внешнеэкономической политики на современном этапе являются: поддержание экспорта российских товаров и услуг на международных торговых рынках; регулирование потоков импорта товаров и услуг с целью поддержания национальных производителей в условиях свободной конкуренции; привлечение долгосрочных иностранных инвестиций; вступление Российской Федерации в международные торговые организации.

Невозможно рассматривать внешнеэкономическую и валютную политику в отрыве друг от друга, так как решение задач по развитию экономики невозможно без учета механизма реализации валютной политики государства - системы валютного регулирования и контроля.

Валютная политика должна способствовать развитию внешнеэкономических отношений между странами, однако развитие взаимных отношений не должно нанести вред экономической и валютной безопасности ни одной из сторон. Иностранное присутствие может оказывать негативное воздействие, когда инвесторы и субъекты внешнеэкономической деятельности, как национальные, так и иностранные, пытаются сокрыть прибыли и вывести их за рубеж. Во избежание неблагоприятных последствий необходимо принятие комплекса мер, предусматривающих возможные льготы торгового, финансово-экономического, налогового и иного порядка, которые компенсировались бы притоком инвестиций в национальную экономику .

2. государственное регулирование валютной политики российской федерации

Переход российской экономики на рыночные отношения, ее постепенная интеграция в мировое хозяйство и международные валютно-финансовые организации, последовательная децентрализация внешнеэкономических связей российских предприятий с зарубежными партнерами делают крайне актуальным знание механизма регулирования валютных отношений на территории России и за ее пределами. Данный механизм, имея экономическую природу (в его основе лежат объективно обусловленные экономические процессы), выступает в любом государстве в правовой форме. Рассмотрим структурные элементы юридического механизма валютного регулирования.

2.1 Характеристика валютной политики России

Текущая ситуация на валютном рынке характеризуется свойствами кратко- и долгосрочного характера, определяющими динамику номинального и реального валютного курса, а также валютных резервов:

· Стабильность реального обменного курса на основе стабильно высокого профицита торгового баланса

· Плавный рост среднемесячного номинального обменного курса во втором полугодии после ускоренного роста в первом квартале и стабильности во втором квартале, что полностью определялось политикой ЦБР

· Внутримесячные колебания обменного курса, связанные с “сезонными” потребностями банков и налогоплательщиков в рублевых ресурсах

· Относительно стабильные валютные резервы при колебаниях, связанных с платежами по государственному внешнему долгу

· Наличие административных ограничений для операций на валютном рынке, часто менявшихся и постепенно смягчавшихся в течение года

· Наличие значительной рублевой ликвидности у коммерческих банков и экспортеров при отсутствии возможностей вложения ресурсов в альтернативные ликвидные инструменты

· Высокие оценки неопределенности будущей динамики обменного курса среди участников рынка, несмотря на оптимистичные заявления руководства ЦБР и связанный с этим рост объемов торгов на валютном рынке в третьем квартале

· Четкая сегментация рынка в зависимости от характера спроса на доллары

В целом, ситуация на валютном рынке отличается относительной стабильностью, поддерживаемой как балансом положительных и отрицательных фундаментальных факторов), так и сбалансированной политикой ЦБР.Соответственно, стабильность может быть нарушена как резким изменением фундаментальных факторов (например, падением цен на нефть), так и тактическими или стратегическими ошибками ЦБР (например, допущением чрезмерного удорожания рубля).

Основным фактором динамики курса доллара США к рублю в феврале, по-прежнему, оставались действия Банка России, направленные на сглаживание колебаний курса российской национальной валюты в условиях высокой волатильности мировых валютных рынков (в отчетном периоде индекс номинального эффективного курса доллара США изменялся в диапазоне 85,20 - 87,68 пунктов (рис.1).

В периоды роста курса евро к доллару США на мировом валютном рынке, Банку России пришлось проводить интервенции в целях сдерживания резкого укрепления рубля.

В начале февраля обменный курс рубля снизился под влиянием заявления агентства Standard&Poor"s об отсутствии планов по повышению суверенного рейтинга Российской Федерации после президентских выборов в марте 2004 г., однако это не привело к формированию соответствующей тенденции курсовой динамики. В целом в феврале курс доллара США к рублю был достаточно стабильным (рис. 2), что связано с закрытием коммерческими банками коротких позиций в течение большей части месяца. В периоды ослабления евро на мировом валютном рынке повышательное давление на курс рубля практически полностью отсутствовало.

С начала 2003 г. реальный курс рубля к доллару США возрос на 5,1%, а рост реального эффективного курса рубля России составил 2,9%.

2.2 Российское законодательство в области регулирования валютной политики

Основой валютного законодательства РФ является Федеральный закон от 10.12.2003 «О валютном регулировании и валютном контроле» в редакции от 30.10.2007 . Его последняя редакция содержит ряд новелл, позволяющих говорить о введении кардинально иного МВР взамен существовавшего ранее: впервые четко определены основные принципы валютного регулирования и контроля; по-новому обозначены органы валютного регулирования: отныне это - ЦБ РФ и Правительство РФ, причем последнему отводится весьма важная роль в принятии актов валютного регулирования (ст. 5); по-иному определены методы регулирования валютных операций (ВО), в число которых входят требования о репатриации резидентами иностранной валюты и валюты РФ (ст. 19) и о совершении ВО через банковские счета, открытые в уполномоченных банках (ст. ст. 13 - 14).

А именно: приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования; исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов; единство внешней и внутренней валютной политики РФ; единство системы валютного регулирования и валютного контроля; обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций (ст. 3).

Валютное законодательство в широком смысле включает в себя как законы, так и акты органов валютного регулирования (ЦБ РФ и Правительства РФ), нормативно-правовые акты федеральных органов исполнительной власти, принятые в пределах их компетенции. За исключением случаев, прямо предусмотренных законом, такие акты применяются к отношениям, возникшим уже после их вступления в силу. К отношениям, возникшим ранее, указанные акты применяются в части прав и обязанностей, возникших после вступления их в силу. Акты, устанавливающие новые обязанности для резидентов и нерезидентов или ухудшающие их положение, обратной силы не имеют. Обратную силу, если прямо предусматривают это, могут иметь акты, отменяющие ограничения на осуществление ВО или иным образом улучшающие положение резидентов и нерезидентов. Акты валютного законодательства подлежат официальному опубликованию - неопубликованные акты не применяются.

Органы валютного контроля могут издавать акты валютного контроля по вопросам, отнесенным к их компетенции, только в случаях и пределах, предусмотренных валютным законодательством. Такие акты не должны содержать положения, касающиеся вопросов регулирования ВО. Все неустранимые сомнения, противоречия и неясности актов валютного законодательства и актов органов валютного контроля толкуются в пользу резидентов и нерезидентов (п. п. 3 - 6 ст. 4).

Выступая как органы валютного регулирования, Банк России и Правительство РФ обладают нормотворческой функцией, то есть вправе издавать в пределах своей компетенции нормативно-правовые акты, обязательные для резидентов и нерезидентов. При этом Закон различает исключительные компетенции Банка России и Правительства РФ и их совместную компетенцию. Так, например, нерезиденты на территории РФ вправе открывать банковские счета (банковские вклады) в иностранной валюте и валюте РФ только в уполномоченных банках. Порядок открытия и ведения счетов нерезидентов, открываемых на территории РФ, в том числе специальных счетов, устанавливает ЦБ РФ (п. п. 1 - 2 ст. 13). При осуществлении ВО юридическими и физическими лицами - резидентами расчеты по ним производятся через банковские счета в уполномоченных банках, порядок открытия и ведения которых устанавливается также ЦБ РФ (п. 2 ст. 14; п. 3 ст. 14).

Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством, органами и агентами валютного контроля. Органами валютного контроля являются Банк России и федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный Правительством РФ (в настоящее время - Федеральная служба финансово-бюджетного надзора). Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные ЦБ РФ, а также не являющиеся уполномоченными банками профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе держатели реестра (регистраторы), подотчетные федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг; таможенные органы и налоговые органы. Контроль за осуществлением ВО кредитными организациями и валютными биржами осуществляет ЦБ РФ, а ВО резидентов и нерезидентов, не являющихся кредитными организациями или валютными биржами, контролируют федеральные органы исполнительной власти, являющиеся органами валютного контроля, и агенты валютного контроля .

Правительство РФ координирует деятельность в области валютного контроля федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля, обеспечивает их взаимодействие с ЦБ РФ, а также взаимодействие с ЦБ РФ не являющихся уполномоченными банками профессиональных участников рынка ценных бумаг, таможенных и налоговых органов как агентов валютного контроля (п. п. 1 - 6 ст. 22). По согласованию с ЦБ РФ Правительство устанавливает порядок, в котором резиденты, за исключением физических лиц, представляют налоговым органам по месту своего учета отчеты о движении средств по счетам (вкладам) в банках за пределами территории РФ с подтверждающими банковскими документами (п. 7 ст. 12)

Акты валютного законодательства принимаются Банком России в форме инструкций, положений и указаний, а Правительством РФ - постановлений и распоряжений. Акты валютного законодательства, принимаемые федеральными органами исполнительной власти в пределах их компетенции, имеют обычно форму приказов, инструкций и положений. Порядок их принятия и регистрации регулируется Правилами подготовки нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти и их государственной регистрации, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 13.08.1997 № 1009 в редакции от 07.07.2006

Согласно этому документу нормативные правовые акты федеральных органов исполнительной власти издаются на основе и во исполнение федеральных законов, указов и распоряжений Президента РФ, постановлений и распоряжений Правительства РФ, а также по их инициативе в пределах их компетенции (п. 1). Издаются они в виде постановлений, приказов, распоряжений, правил, инструкций и положений. Издание таких актов в виде писем и телеграмм не допускается. Структурные подразделения и территориальные органы федеральных органов исполнительной власти издавать нормативные правовые акты не вправе (п. 2).

Акты валютного законодательства, принимаемые Президентом РФ как органом общей компетенции в области валютного регулирования в форме указов, в настоящее время немногочисленны. В качестве примера можно назвать Указ Президента РФ от 21.11.1995 № 1163 «О первоочередных мерах по усилению системы валютного контроля в РФ» в редакции от 08.04.2003. Такое положение вещей обусловлено тем, что большая группа валютных операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями, регулирование которых входило ранее в компетенцию Президента РФ, ныне вообще выведена из сферы валютного регулирования и рассматривается как группа операций на финансовом рынке.

Наряду с нормативным аспектом МВР, представленным актами валютного законодательства, в его структуре имеется и институционный аспект, представленный государственными органами, принимающими акты валютного законодательства и контролирующими их соблюдение. Такие государственные органы выступают как органы специальной компетенции в области валютного регулирования. Наделение Законом Банка России и Правительства РФ функцией по принятию актов валютного законодательства означает придание им статуса органов специальной компетенции .

Валютные отношения как структурный элемент МВР не представляют собой однородной массы: они имеют логическую систему построения, включающую субъекты, объекты и ВО, то есть действия, которые субъекты валютных отношений имеют право совершать применительно к объектам. Специфика валютного законодательства состоит в том, что общеправовые категории субъектов не вполне подходят к данному вопросу.

3. про блемы и пути совер шенствования валютной п о литики российской федерации

3.1 Проблема в ыбор а валютной политики России

С точки зрения фундаментальных факторов сложившуюся динамику обменного курса рубля можно назвать равновесной. На валютном рынке сохраняется стабильная ситуация, золотовалютные резервы растут, страна своевременно осуществляет крупные платежи по внешнему долгу, при этом сальдо платежного баланса остается активным. Иными словами, курс отечественной валюты не удерживается искусственно, а находится на уровне, позволяющем решать триединую задачу: не тормозить экспорт, излишне не препятствовать импорту и наращивать валютные запасы.

Вместе с тем под влиянием неблагоприятных тенденций, сформировавшихся в российской экономике во второй половине прошлого года и пока не преодоленных, вновь вспыхнул спор, следует ли укреплять рубль, и если да, то какими темпами. Хотя валютная политика в принципе не может служить долгосрочным фактором экономического роста, соблазн попытаться исправить с ее помощью отдельные «диспропорции» в экономике становится все сильнее.

Наиболее простое решение, предлагаемое теми, кто считает нынешний курс рубля к доллару завышенным, заключается в ускорении темпов номинальной девальвации отечественной валюты с целью приостановить дальнейший рост ее реального курса. В сущности, для реализации такой стратегии требуется не так уж и много: девальвировать рубль в темпе инфляции. Иными словами, если за месяц цены на потребительском рынке России выросли на 1 проц., то на такую же величину должен подорожать и доллар в рублевом выражении.

Экономисты, теоретически обосновывающие необходимость отказа от политики укрепления рубля (Андрей Илларионов, Егор Гайдар, Владимир Мау), ссылаются на то, что темпы роста его реального курса опережают рост производительности труда в национальной экономике. Поскольку различия в уровне цен (основа расчета реального курса одной валюты по отношению к другой) предопределены прежде всего различиями в уровнях производительности труда в соответствующих обществах, такая курсовая динамика вызывает относительное удорожание российских товаров. В условиях открытых рынков это снижает конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей и приводит к падению темпов роста в промышленности.

При этом речь идет не только о влиянии курсовой политики Центрального банка РФ на динамику импорта. «Завышенный» валютный курс снижает эффективность экспорта, поскольку растут относительные издержки экспортеров. Смежные отрасли (в первую очередь машиностроение, химическая и нефтехимическая промышленность) тоже испытывают на себе тормозящее воздействие «сильного» рубля. Мало-помалу депрессия распространяется на всю промышленность.

Приверженцы точки зрения о завышенности реального курса российской валюты не отрицают, что в основе укрепления рубля лежат объективные причины, и прежде всего нынешний высокий профицит платежного баланса. По их мнению, валютную политику государства следует скорректировать, ослабив влияние факторов роста реального обменного курса. Иными словами, необходимо использовать широкую гамму экономических инструментов, способных смягчить последствия притока капитала по счетам торговых операций. К их числу относятся валютная либерализация и дерегулирование валютного рынка, отказ от государственных внешних и внутренних заимствований, ускоренная выплата внешнего долга. Поскольку все эти меры стимулируют отток капитала, влияние высокого активного сальдо торгового баланса на валютный курс уменьшится.

В такой модели экономический рост основывается не только на создании благоприятных с точки зрения международной конкуренции условий для внутренних товаропроизводителей, но и на снижении общего уровня национальных издержек. Кроме того, в условиях более либеральных правил циркуляции капиталов хозяйствующие субъекты, нуждающиеся в инвестициях, объективно оказываются вынужденными всемерно повышать эффективность инвестиционных проектов. Как следствие, происходит оптимизация объемов и структуры инвестиций, в том числе иностранных.

Альтернативой этой макроэкономической схеме выступает модель, основанная на плавном повышении реального курса российской валюты. Те, кто считает нынешний курс российской валюты по отношению к американской заниженным, исходят из теории паритета покупательной способности валют (ППС). В экономической теории ППС - это количество одной валюты в единицах другой, необходимое для приобретения на рынках обеих стран одинакового товара или одинаковой услуги. При расчете паритета используется большая совокупность товаров и услуг, в максимальной степени отражающая структуру производства и потребления в сравниваемых странах.

По подсчетам Всемирного банка, ППС составляет 8,5 руб./дол. Известный российский экономист Евгений Ясин, делая поправку на существенную долю нерыночного сектора и теневой экономики в России, полагает, что ППС находится на уровне 15-18 руб./дол. Виктор Геращенко оценивал его величину в пределах 20-21 руб./дол. С учетом того, что рыночный курс ныне превышает 26 руб./дол., стоимость российской валюты действительно представляется заниженной.

Однако в современной мировой экономике сложилось так, что оценка национальной валюты экономически слабых стран, как правило, занижена, тогда как у государств мощных в экономическом отношении она завышена. Иначе говоря, «слабые» нуждаются в так называемом «ценовом зонтике», то есть в значительной разнице между ценами на внутреннем рынке на продукцию местных товаропроизводителей и на ее импортные аналоги.

По уровню ВВП на душу населения Россию трудно отнести к экономически мощным державам. Расчеты экспертов из Центра развития показывают, что российской экономике просто необходим примерно 30-40-процентный запас прочности по сравнению с соотношением курса рубля и его ППС. Однако даже с учетом такой поправки курс рубля к доллару выглядит заниженным, и, следовательно, объективные предпосылки для его повышения по-прежнему существуют. Более того, с точки зрения долгосрочных экономических интересов России такое укрепление, по мнению правительственных экономистов, весьма желательно.

Поддержание заниженного реального курса отечественной валюты таит в себе ряд социальных и макроэкономических изъянов. С одной стороны, остается низким относительный уровень жизни населения, что сокращает совокупный внутренний спрос. Это препятствует развитию отраслей, не ориентированных на внешний рынок или на обслуживание интересов экспортеров. Поскольку в российском экспорте доля сырья и продуктов его первичной переработки преобладает, экономика так и остается сырьевой.

С другой стороны, в условиях, когда обменный курс играет роль барьера для импортной продукции, отсутствует и конкурентное давление извне на внутренних товаропроизводителей. Это ослабляет стимулы к модернизации и реструктуризации производства. Невозможным становится обновление основных фондов за счет ввоза оборудования; сходит на нет и импорт технологий. Однако поставки из-за рубежа потребительских товаров - из-за их относительной дешевизны - не сокращаются. Все это консервирует технологическую отсталость российской промышленности, препятствует изменению структуры экономики в целом, закрепляя за Россией роль «сырьевого придатка» развитых стран.

В условиях же плавного - и, главное, предсказуемого! - укрепления реального курса рубля становятся возможными структурная перестройка национального хозяйства и переход к несырьевой модели экономического роста. Положительной макроэкономической динамике будут благоприятствовать несколько факторов: повышение реального валютного курса сможет сократить отток капитала и увеличить объем инвестиций, в том числе иностранных. Благодаря этому в импорте вырастет доля машин, оборудования и технологий.

Укрепление рубля повысит доверие населения к сбережениям в национальной валюте. Как следствие, вырастут пассивы банковского сектора: если многие россияне считают доллар инвестиционным инструментом самим по себе, то рублевые накопления они предпочитают держать в банках. Получив дополнительные ресурсы, банковская система расширит кредитование экономики, что тоже будет способствовать росту инвестиций и модернизации промышленных предприятий. В результате улучшатся возможности перевооружения экономики в целом.

Следует заметить, что и такая модель курсовой политики несет в себе ряд существенных рисков. Из-за уже упоминавшейся высокой зависимости от колебаний конъюнктуры мировых товарных рынков монетарным властям будет весьма сложно поддерживать долгосрочное повышение реального валютного курса. При снижении цен на сырьевые товары до определенного уровня состояние платежного баланса ухудшится. Тогда даже сохранение сложившегося соотношения рубль - доллар потребует масштабных интервенций Центрального банка, что сократит объем золотовалютных резервов. Если ухудшение рыночной конъюнктуры окажется долговременным, в конце концов темпы девальвации рубля неизбежно и значительно возрастут. Учитывая же быстроту, с какой в условиях современной, «глобальной» экономики на мировых рынках могут меняться цены на сырье, у хозяйствующих субъектов может не оказаться времени для приспособления к новым условиям.

С другой стороны, приток инвестиций (иностранных прежде всего) в реальный сектор экономики зависит от множества условий, лежащих вне сферы действия курсовой политики. Иначе говоря, ни укрепление рубля, ни сокращение оттока капитала путем мер валютного регулирования не дают гарантий того, что инвестиционные потоки пойдут в реальный сектор. Это означает, что надежды на модернизацию экономики за счет расширения технологического и промышленного импорта могут не оправдаться. В таком случае де-факто будет воспроизведена ситуация 1995-1998 годов, когда укрепление рубля вызвало приток спекулятивного капитала в Россию, но так и не ускорило промышленный рост.

3.2 Совершенствование валютной политики России

В целях приведения валютной политики Российской Федерации в соответствие с русскими национальными интересами, повышения жизненного уровня населения и предотвращения распада Российской Федерации предлагается принять федеральный закон «О валютной политике Российской Федерации».

Многие факторы современной валютной политики РФ прямо противоречат национальным интересам, понижают жизненный уровень населения и создают угрозу распада Российской Федерации. Поэтому разворот государственной политики в сторону национальных интересов является сегодня основной задачей нации как в организации жизни общества в целом, так и работы валютного рынка страны в частности. Поскольку валютный рынок России с оборотом, эквивалентным 95 млрд долл. в сутки, является самым большим рынком в стране, он оказывает критически важное влияние на ее развитие, и поэтому начать все реформы с изменения валютной политики представляется обоснованным.

Необходимо утвердить идеологической основой валютной политики РФ концепцию российского рубля как сильной, устойчивой, свободно конвертируемой, резервной валюты, запретить госслужащим РФ пропаганду слабого рубля, рассматривать подобную деятельность госслужащих РФ как несовместимую с занятием государственной должности в Российской Федерации.

«Хочешь убить страну - убей валюту» - это аксиома валютного рынка. Все умышленные или случайные ошибки в валютной политике ведут к социальным протестам с возможным распадом государства - эмитента данной валюты. Ход развития рубля как валюты в 1991 - 2008 гг. убедительно доказывает эту аксиому.

Финансовый кризис в СССР в апреле 1991 г. (так называемая павловская реформа), вызванный плохо организованным обменом крупных рублевых купюр, убил Советский Союз уже в декабре того же года.

Финансовый кризис в России в июле - августе 1993 г., вызванный плохо организованным обменом советских рублей на российские, уже в октябре привел к народному восстанию, жестоко подавленному армией. Тогда мы чудом избежали революции.

Финансовый кризис 1998 г., связанный с проведением деноминации российской валюты без учета ряда важнейших внутренних и внешних факторов и сопровождавшийся падением рубля по отношению к доллару более чем в четыре раза, подорвал российскую экономику и обрушил нацию в нищету.

Последний пример был ярко представлен в ноябре 2007 - феврале 2008 гг. Слухи о скорой деноминации рубля, о том, что «новые» рубли якобы уже напечатаны, распространялись очень активно. Насколько нереальные, настолько же опасные, эти слухи имели целью дестабилизировать политическую обстановку в период думской и президентской избирательных кампаний. К счастью, организовать финансовый кризис в России на этот раз не удалось.

Однако полагать, что на этом противники российской государственности остановятся, было бы наивно. Именно поэтому очень важно утвердить идеологическую основу поведения патриотически настроенных граждан РФ (как рекомендуемую) и госслужащих РФ (как обязательную).

Ситуация, когда чиновники государства Российская Федерация своими заявлениями поддерживают курс валюты государства Соединенные Штаты Америки - страны-агрессора, чья военная доктрина предусматривает возможность нанесения ядерных ударов по РФ, представляется абсолютно недопустимой.

1. Обеспечить переведение всех расчетов по экспортным контрактам компаний - резидентов РФ на российские рубли.

Без сомнения, этот шаг повлечет за собой увеличение спроса со стороны экспортно-импортных компаний (прежде всего, нефтетрейдеров) на покупку рубля в объеме экспортной выручки РФ (в 2007 г. она была равна 355 млрд долл.), что приведет к значительному укреплению рубля.

Более того, перевод экспортных расчетов на рубли также позволит обеспечить переход рубля в резервный статус по следующей причине. Резервные валюты возникают из необходимости какого-либо государства иметь государственный запас конкретной иностранной валюты для обеспечения трех - пятимесячных поставок стратегических товаров, которые могут быть оплачены данной иностранной валютой.

В России таким товаром все еще остается продовольствие, в большинстве же развитых стран мира - энергоресурсы: сырая нефть, природный газ, угли, электроэнергия. Поэтому при переходе расчетов по энергоресурсам из России на рубли центральные банки наиболее развитых стран мира будут вынуждены создавать рублевые резервы для оплаты поставок энергоресурсов в случае, если импортеры не смогут обеспечить такие поставки. Иными словами, валютный резерв - это государственное хеджирование риска непоставок стратегических товаров с целью недопущения его дефицита, поскольку он может повлечь за собой общественный протест.

2. Запретить экспорт энергоресурсов (сырая нефть, природный газ, угли, электроэнергия) в страны, не имеющие российского рубля в структуре валютных резервов центральных банков данных стран.

Внутренняя потребность центральных банков развитых стран в рубле должна поддерживаться и внешними факторами в виде прямого обязательного условия поставок российских энергоресурсов.

3. Обязать российские валютные биржи и брокерские компании принять российский рубль в качестве базовой валюты в валютных парах и котировать иностранные валюты к российскому рублю (пример: курс рубль/доллар RUB/USD на 5 апреля 2008 г. был равен 0,04237 долл. США за 1 российский рубль).

Принятие рубля в качестве базовой валюты по отношению ко всем другим валютам мира значительно повысит статус и престиж российского рубля.

4.1 Прекратить формирование международных резервов в иностранной валюте по следующим категориям:

Резервные активы в иностранной валюте: ценные бумаги;

Резервные активы в иностранной валюте: наличная валюта и депозиты: в банках, имеющих головное отделение за пределами России;

Другие резервные активы: прочее (средства в форме обратных РЕПО, учитываемые в международных резервах).

Международные резервы, формируемые Банком России, условно делятся на две группы: резервы, обслуживающие интересы государства за рубежом, и резервы, которые называют «внешнекредитными», так как они, по сути, являются нашим кредитом зарубежным экономикам.

При этом очевидно, что Банк России может иметь валютные резервы по категориям госрасходов, таким как наличная валюта и депозиты в других национальных центральных банках, Банке международных расчетов и Международном валютном фонде; резервная позиция в МВФ; СДР (виртуальная валюта МВФ); монетарное золото. По состоянию на 1 февраля 2008 г. эти категории госрасходов составляли 14 млрд долл., или 2,9% валютного резерва РФ, эквивалентного 483,2 млрд долл.

Прекращать формирование резервов нужно только по внешнекредитным категориям, которые, по сути, являются нашим кредитом зарубежным экономикам. Это: зарубежные ценные бумаги (270,7 млрд долл.); наличная валюта и депозиты в банках, имеющих головное отделение за пределами России (101,9 млрд долл.); средства в форме обратных РЕПО (по сути, кредит под залог зарубежных ценных бумаг, 96,4 млрд долл.). По состоянию на 1 февраля 2008 г. внешнекредитные категории составляли 469 млрд долл., или 97,1% валютного резерва РФ.

Такая диспропорция ненормальна, а в нынешней ситуации - чрезвычайно опасна, и должна быть устранена. Особенность мирового финансового кризиса заключается в том, что он относится к категории системных рисков, когда рушится вся финансовая система многих государств мира, и его нельзя диверсифицировать. Его можно или избежать, или принять.

Подобные документы

Регулирование валютных отношений с учетом экономических задач государства. Типы валютных режимов: государственной валютной монополии, валютного государственного регулирования, свободно конвертируемой валюты. Нарушение валютного законодательства.

курсовая работа , добавлен 31.05.2010


Совершенствование валютной политики Российской Федерации в условиях кризиса. Создание механизмов использования валютных резервов для стимулирования инвестиций. Законодательная и нормативная база внешних валютно-кредитных и финансовых отношений в РФ.

курсовая работа , добавлен 17.01.2017


Функции и задачи валютного регулирования в Российской Федерации. Валютная выручка резидентов как объект продажи. Характеристика внешнеторговых отношений. Государственный контроль за соблюдением резидентами и нерезидентами норм валютного законодательства.

курсовая работа , добавлен 21.05.2014


Теоретические аспекты налоговой политики. Понятие, сущность и основные виды налоговой политики. Механизм функционирования налоговой политики. Основные направления и механизм реализации налоговой политики в Российской Федерации на современном этапе.

курсовая работа , добавлен 13.11.2008


Историко-теоретические аспекты становления и развития современной уголовно-правовой политики в российском государстве. Методологические и прикладные проблемы уголовной политики. Анализ методов убеждения, воспитания, декриминализации и депенализации.

курсовая работа , добавлен 20.12.2015


Экологическая политика как составная часть правовой политики российского государства. Формирование экологической политики Российской Федерации под влиянием международных актов. Осуществление правовой политики в области экологии на современном этапе.

диссертация , добавлен 27.05.2015


Таможенно-тарифное регулирование внешнеторговой деятельности России в условиях глобализации. Репатриация валютной выручки как элемент валютно-правового механизма регулирования внешнеторговой деятельности. Обзор правового обеспечения приграничной торговли.

дипломная работа , добавлен 21.10.2014


Изучение валютного законодательства РФ, понятие валютного права, его объекта и субъекта. Особенности осуществления валютного регулирования и валютного контроля в РФ. Ответственность, предусмотренная за несоблюдение действующего валютного законодательства.

курсовая работа , добавлен 13.08.2010


Основные понятия, теоретические концепции, причины и принципы государственного регулирования внешнеэкономической деятельности. История развития регулирования внешнеэкономической деятельности в РФ, структура органов власти, осуществляющих эту деятельность.

реферат , добавлен 05.05.2015


Теоретические аспекты изучения социальной политики бюджетных организаций. Историография социальной политики государства и предприятий. Понятия и характеристики социальной политики. Ожидания Россия как оптимальная социальная политика, социальные выплаты.

Валютная политика РФ - комплекс мероприятий, проводимых Российским государством и ЦБ в сфере валютных отношений и денежного обращения с целью воздействия на экономику страны и покупательную способность рубля. Валютная политика - не цель, а средство проведения экономических реформ в РФ.

Регулируется от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»

В ближайшие годы российской экономике необходимо преодолеть последствия мирового фин-эк кризиса и выйти на устойчивый рост.

В соответствии с Основными направлениями ДКП ЦБ РФ 2011-2013 целью вал политики в предстоящий 3 летний период является удержание инфляции в границах 5-7% в годовом выражении. Банк России продолжит движение в сторону свободного курсообразования, не препятствуя динамике обменного курса рубля, формир на основе фундаментальных макроэкономических факторов. При этом Банк России сохранит свое присутствие на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания чрезмерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины. (сглаживание существенных колебаний курса рубля к корзине основных мировых валют.)

Сокращение интервенций на внутреннем валютном рынке (в качестве интервенций в 2010 банк скупал ин валюту, т.е. понижал курс) , повышение гибкости обменного курса рубля и постепенное сворачивание антикризисных мер будут способствовать усилению роли % политики Банка России в снижении инфляции и инфляционных ожиданий экономических агентов.

% политика предполагает постепенное сужение коридора % ставок по операциям Банка России для снижения волатильности ставок денежного рынка. На уровень ликвидности и % ставки этого рынка также будут оказывать существенное влияние дефицит гос бюджета, действия Правительства РФ по сокращению этого дефицита, ориентация на внутренние заимствования для его финансирования

27.12.11 ЦБ были реализованы следующие изменения параметров механизма курсовой политики: проведено симметричное расширение с 5 до 6 рублей операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (сумма €0,45 и $0,55 ), используемого для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса; снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, с $600 млн до $500 млн .

Политика на основе модели инфляционного таргетирования при постепенном сокращении прямого вмешательства в процесс курсообразования. При таргетировании инфляции ЦБ реагирует на ускорение ценовой динамики повышением краткосрочной ставки процента. Это приводит к притоку в страну иностранного капитала, в основном спекулятивного, и предопределяет рост курса национальной валюты. Соответственно, падает национальный экспорт и увеличивается импорт.

В качестве операционного ориентира при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму плавающего валютного курса ЦБ РФ планирует продолжить использование бивалютной корзины, состоящей из евро и доллара США. Бивалютная корзина – операционный ориентир курсовой политики ЦБ РФ. Корзина рассчитывается на основе курса рубля к доллару и евро. Корзина включает 55% рублевого эквивалента доллара и 45 % рублевого эквивалента евро. Нижняя и верхняя границы данной бивалютной корзины установлены ЦБ России на уровнях 32 – 38 рублей.

Отмечается, что высокая волатильность потоков капитала и их зависимость от состояния внешних финансовых рынков будут обусловливать неопределенность курсовой динамики рубля.

В 2011-2013 годах основными факторами изменения курса рубля будут баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала при растущей роли последних. В настоящее время сохранение положительного сальдо внешнеторговых операций создает условия для укрепления национальной валюты, однако по мере выравнивания торгового баланса значение данного фактора будет снижаться.

В 2011 инфляция стала самой низкой за последние 20 лет - 6,1%. Официальный прогноз по инфляции в РФ на 2012 год составляет 5-6% и пока не менялся.

Также ЦБ в 2012 г. планирует организовать мероприятия по включению российского рубля в число расчетных валют системы CLS, который сделает его более конвертируемым (Включение валюты в эту систему позволяет производить международные расчеты, минуя перерасчёт в другие валюты.)

Формально рубль стал СКВ еще 1.07.2006 года , когда были приняты поправки в закон "О валютном регулировании". С этого момента резиденты и нерезиденты получили возможность без ограничений продавать, покупать и переводить рубли из страны в страну. Однако, на практике иностранцы особо не спешили обзавестись рублями: стоимость рубля по отношению к американскому доллару, евро или йене слишком нестабильна и зависит от цен на сырье на мировом рынке. Идея продавать товар за рубли так и осталась нереализованной.

Конвертируемость рубля почти на 100% зависит от экономики страны, а рубль это валюта которая сильно зависит от цен на сырье. Если ЦБ будет меньше вмешиваться в курсообразование, то российской валюте, которая привязана к нефтяной цене, потенциально грозит большая нестабильность. + у рубля плохая кредитная история (несколько раз он был девальвирован) и является довольно рискованной валютой. За август-сентябрь 2011 года рубль ослаб на 11% и наблюдалось бегство резидентов от рубля, чем обусловливалось снижения рублевых вкладов и рост вкладо в ин валюте.